Курсы валют ( )
USD: 77.73 р. 100 JPY: 71.4 р.
EUR: 85.74 р. 10 CNY: 10.96 р.
Индексы ( )

|

Finam

Новости finance.comon.ru

LentaInformNews

Выбор есть всегда

01 Января 1996, 00:00 | Дальний Восток

28 июня акционерам ОАО «Дальсвязь» на годовом собрании предстоит принять, пожалуй, самое важное в истории компании решение - поддержать реорганизацию и получить в этом случае долю в объединенной компании с неплохими перспективами и хорошие дивиденды или попытаться выиграть на выкупе акций.

Преимущества второго варианта далеко не бесспорны. Для принятия положительного решения «за» должны проголосовать владельцы не менее чем 75% уставного капитала компании, включая владельцев привилегированных акций. У самого «Связьинвеста» в ней по 38%. «ЗР» рассмотрел все плюсы и минусы реорганизации.

Что будет с «Дальсвязью» и другими МРК

Предполагается, что реорганизация завершится в конце февраля 2011 г., когда Федеральная налоговая служба внесет записи в ЕГРЮЛ о прекращении деятельности присоединяемых к «Ростелекому» МРК, а акционеры МРК получат акции новых выпусков «Ростелекома» вместо акций МРК.

Присоединение будет осуществлено в результате размещения дополнительных обыкновенных акций «Ростелекома» путем конвертации в них обыкновенных и привилегированных акций МРК. Конвертация акций осуществляется в тот же день, когда происходит внесение записи в ЕГРЮЛ о прекращении деятельности МРК.

В соответствии с законодательством и условиями договоров о присоединении, «Ростелеком» станет универсальным правопреемником МРК в отношении всех их активов, прав и обязательств. Таким образом, все имущество МРК, договоры, стороной которых являются МРК, в том числе трудовые соглашения, а также лицензии, частоты и ресурсы нумерации будут переоформлены на «Ростелеком» до даты присоединения или непосредственно после нее согласно требованиям законодательства. Облигации МРК, которые будут находиться в обращении на момент конвертации акций, будут конвертированы в облигации новых выпусков «Ростелекома», размещаемых на условиях, идентичных условиям соответствующих выпусков МРК, с коэффициентом 1:1.

Оценка признана справедливой

На годовое собрание каждой МРК будет вынесен договор об условиях присоединения к «Ростелекому». Он содержит коэффициенты обмена обыкновенных и привилегированных акций МРК на акции «Ростелекома».

Коэффициенты конвертации акций МРК в акции «Ростелекома» и цену выкупа бумаг у миноритариев, несогласных с реорганизацией, рассчитал независимый оценщик - Ernst & Young. Инвестбанк Morgan Stanley подтвердил справедливость оценки.

Для акционеров, желающих предъявить свои акции к выкупу по цене, определенной советами директоров реорганизуемых обществ, оптимальным решением представляется неучастие в общем собрании акционеров.

Поскольку право предъявить акции к выкупу возникает только в том случае, когда решение о реорганизации принято необходимым количеством голосов, акционеры, желающие предъявить свои акции к выкупу, должны быть заинтересованы в том, чтобы решение о реорганизации было принято. Не только голосование против реорганизации, но и участие в годовом собрании акционеров, желающих предъявить свои акции к выкупу, снизит вероятность принятия такого решения. Это связано с тем, что, согласно требованиям законодательства, три четверти голосов владельцев обыкновенных и привилегированных акций, необходимых для принятия решения о реорганизации, будут рассчитываться от общего количества акционеров, участвующих в собрании, безотносительно того, участвовали ли они в голосовании по вопросу о реорганизации. Участие в годовом собрании акционеров, не поддерживающих реорганизацию, увеличит базу, от которой рассчитывается необходимое количество голосов, и таким образом уменьшит шансы принятия решения о реорганизации.

АПИ отдала свой голос «за»

Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) рекомендовала акционерам межрегиональных компаний (МРК) и ОАО «Ростелеком» голосовать «за» реорганизацию компаний на годовых собраниях акционеров.

Совет директоров АПИ признал модель реорганизации группы компаний «Связьинвест» путем присоединения МРК к «Ростелекому» соответствующей интересам миноритарных акционеров, говорится в сообщении ассоциации.

Результаты оценки акций МРК и «Ростелекома» для расчета коэффициентов конвертации АПИ сочла «приемлемыми» для миноритариев.

В то же время АПИ отметила «недостатки в процессе организации обсуждения с миноритарными акционерами методики оценки акций МРК и «Ростелекома», которые привели к публичному недовольству некоторых миноритарных акционеров относительно результатов оценки ОАО «Дальсвязь».

«Консолидация МРК в «Ростелеком» позволит улучшить фундаментальные характеристики компаний и предложить инвесторам новую российскую «голубую фишку». Объединенная компания будет обслуживать 33 млн квартирных абонентов по всей России, предоставляя широкий спектр телекоммуникационных услуг (фиксированной и мобильной связи), включая местную, дальнюю связь и широкополосный доступ в Интернет (ШПД). Стабильная выручка от услуг голосовой связи и сокращение издержек обеспечат компании высокие финансовые результаты, а рост абонентской базы ШПД станет главным локомотивом роста. Несмотря на конкуренцию со стороны «большой тройки», «Ростелеком» при поддержке государства должен сохранить за собой высокую долю на российском рынке услуг связи», - говорится в обзоре финансовой корпорации «Уралсиб».

По мнению аналитиков «Уралсиба», акции МРК являются лучшим способом войти в капитал нового «Ростелекома». По их прогнозам, в 2011 г. «Ростелеком» получит выручку в размере 278 млрд рублей ($9,4 млрд) и покажет рентабельность по OIBDA, равную 37%, среднегодовой рост выручки в 2012-2015 гг. у компании составит 5%.

«Применив коэффициенты обмена акций МРК на акции «Ростелекома» к оценке методом ДДП (дисконтированные денежные потоки) консолидированного «Ростелекома», мы получили новые прогнозные цены для акций МРК. Текущие рыночные цены обыкновенных акций МРК предполагают 48-59%-ный потенциал роста до прогнозных цен, что дает основания для рекомендации «покупать» акции всех МРК», - говорится в обзоре.

В плюсе - рекордные дивиденды

У акционеров МРК появился новый стимул голосовать «за». В этом году «Связьинвест» становится лидером по выплате дивидендов среди всех компаний, акции которых торгуются на рынке. Компании холдинга выплатят дивиденды и по итогам 2009 г. - с отсечкой реестра акционеров в мае, и за девять месяцев 2010 г. - с отсечкой в августе-сентябре. При этом реестр акционеров на получение девятимесячной прибыли будет закрыт на следующий день после окончания выкупа акций у акционеров, не согласных с реорганизацией. Такого еще не было в истории холдинга, когда у них есть выбор - получить дополнительное вознаграждение или проголосовать против. Причем по итогам девяти месяцев «Связьинвест» прогнозирует чистую прибыль существенно выше, чем за весь 2009 г.

«По привилегированным акциям ряда компаний объем выплат должен превысить 10% курсовой стоимости. Я думаю, что принятие решения о выплате промежуточных дивидендов будет в октябре-ноябре, а в декабре акционеры получат средства», - поясняет генеральный директор ОАО «Связьинвест» Евгений ЮРЧЕНКО.

«Безусловно, выбор перед акционерами сейчас стоит непростой, - считает независимый аналитик Евгений СТАРОДУБЦЕВ. - И промежуточные дивиденды, а в «Дальсвязи», по словам Евгения Юрченко, они составят 14% относительно текущих котировок, являются хорошим стимулом для поддержки реформы. Осталось подтянуть рыночные цены выше уровней выкупа и соблазн миноритариев проголосовать против реформы, и тем самым получить возможность продать акции по выкупу пропадет. По предварительной информации обмен акций МРК на акции «Ростелекома» пройдет достаточно быстро и длительной заморозки средств не будет. В любом случае, у миноритариев есть еще время для принятия решения. Неучастие в предстоящих собраниях акционеров приравнивается к голосу «против», но не обязывает подавать свои акции на выкуп. А продавать или нет, многие будут судить по рыночным котировкам до окончания срока приема заявлений, до августа».

Выбор Дарта

Пикантность ситуации придает ставшая достоянием общественности позиция Кеннет ДАРТА, американского инвестора, известного участием во множестве громких корпоративных скандалов. Эксперты обращают внимание на тот факт, что один из первых иностранных инвесторов, пришедших в нашу страну во время ее тотальной ваучеризации, никогда не отказывается от собственных денег. Талантливый математик, чьи способности были высоко оценены еще в школьные годы, Кеннет Дарт прежде всего просчитывает выгоду. Как и любой предприниматель, он не желает оставаться у разбитого корыта и всегда берется отстаивать свои права. Если видит хоть малейший шанс на бонус. Так было, например, когда он, обладатель 4% многомиллиардного долга Бразилии перед другими государствами, своим отказом (единственный из семисот инвесторов) заблокировал решение правительства этой южноамериканской страны. В России Дарту удалось блокировать консолидацию «дочек» ЮКОСа в конце 90-х - владельцы компании были вынуждены выкупить его пакеты в «дочках».

Позицию Дарта по реорганизации можно рассматривать в качестве бесплатной и не ангажированной рекомендации. Совладельцем «дочек» «Связьинвеста» Дарт стал в конце тех же 90-х, когда они еще представляли собой 89 региональных «электросвязей». По некоторым данным фондам под управлением Dart Management принадлежит около 7% акций «Дальсвязи». Представителей Dart Management, по словам Евгения Юрченко, интересовали перспективы создаваемой объединенной компании и, после того как «Связьинвест» обрисовал их, те обещали поддержать реорганизацию на всех собраниях, в том числе и в Хабаровске.

Исходя из коэффициентов конвертации, за 7% «Дальсвязи» Дарт получит 0,29% «Ростелекома». Капитализация объединенной компании на момент ее создания (февраль 2011 г.) составит не менее $14 млрд, подсчитали инвестбанки - консультанты «Связьинвеста». Если так, то доля Дарта будет стоить $40,6 млн (1,27 млрд руб. по сегодняшнему курсу). Убедительный аргумент для агрессивного американца.

Что будет, если...

«Сейчас мы уверены в том, что неприсоединившихся не будет, - говорит Евгений Юрченко. - Мы такой вариант не видим ни по одной из компаний. Но если они вдруг появятся, то, к сожалению, даже согласным с реорганизацией акционерам МРК придется конвертировать акции не по принятым советом директоров коэффициентам, а исходя из рыночной ситуации».

Даже если найдется такая МРК, которая не сможет быть присоединена к объединенному оператору, «Связьинвест» все равно передаст контрольный пакет ее акций в оперативное управление «Ростелекому». Параллельно будет проведен делистинг акций МРК со всех бирж. В дальнейшем «Ростелеком», вероятно, получит возможность еще увеличить долю, делая оферты на выкуп миноритарных пакетов. Но совсем не факт, что условия этих оферт будут выгодными. Скорее всего, они будут менее выгодными, чем нынешние условия обмена на акции «Ростелекома». Стоимость акций неприсоединившейся МРК, вероятнее всего, будет снижаться, особенно после делистинга. А акции «Ростелекома» по завершении реорганизации, наоборот, должны сильно прибавить в цене. Аналитики уверены, что акции «Ростелекома» в любом случае станут одной из российских «голубых фишек», так что соотношение стоимости бумаг МРК и «Ростелекома» будет меняться точно не в пользу МРК.

Автор:
Теги:




Новости партнеров





Новости тематики





Новости раздела








Комментарии

  • Правила пользования функцией «Комментарии» на сайте Zrpress.Ru
  • Запрещается:
    1. Нецензурная брань.
    2. Личные оскорбления в любом виде.
    3. Высказывания расистского толка, призывы к свержению власти насильственным путем, разжигание межнациональной розни.
    4. Проявления религиозной, расовой, половой и прочей нетерпимости или дискриминации.
    5. Публикация сообщений, наносящих моральный или любой другой урон любому лицу (юридическому или физическому).
    6. Использовать в имени (нике) адреса веб-сайтов, грубые и нецензурные выражения.
    7. Совершать любые попытки нарушения нормальной работы функции «Комментарии» и сайта.
    8. Осуществление прямой рекламы в сообщениях.
    9. Помещение сообщений, содержащих заведомо ложную информацию, клевету, а также нечестные приемы ведения дискуссий.
    10. Мнения авторов комментариев может не совпадать с мнение авторов материалов и администраторов сайта. Администраторы имеют право удалить, отредактировать, перенести или закрыть любое ваше сообщение в любое время по своему усмотрению. Оставляя сообщение в «Комментариях», будьте взаимно вежливы и культурны, старайтесь не нарушать установленный порядок.

 

Авторизация:


Анонимно
Авторизовано
E-mail:
Пароль:
Loading...

MarketGidNews